海外铝产量增速趋缓，并有向发展中地区转移趋势。据统计 2016年海外电解铝总产量为 2879.3 万吨，六年复合增速仅为 0.89%。其中，北美及南美地区由于电力供应及成本问题，产量下滑幅度最大，16年较10 年共计下滑 64.7 万吨；而中东欧及海湾国家等能源充沛、成本更低的地区则是产量增长的主力，6年间产量增长193.4万吨。

                          海外电解铝产量增速趋零（万吨）

                                                          数据来源：公开资料整理

据统计从2010年开始海外电解铝项目共计减产576.42 万吨，其中13-15年由于铝价加速下滑减产量较大共计407.4万吨。

    2016 年，中国以外地区电解铝消费量平稳增长，除建筑领域消费持续回暖外，制造业，尤其是交通运输领域的电解铝铝消费增长迅猛，对电解铝消费构成有力支撑。根据预测2018年全球铝市供应短缺量将从2017年的130万吨扩大至170-180万吨。

                           全球除中国外地区制造业全面回暖

                                                         数据来源：公开资料整理

                                国外汽车销量逐渐回暖

                                                         数据来源：公开资料整理

    需求回暖下电解铝复产成为必然，但更应关注积极意义。日前美铝和俄铝分别宣布将重启少量电解铝产能。我们认为在需求回暖背景下，电解铝合理复产为正常现象，这也代表全球铝业巨头对于新周期的开始或达成一定共识，积极意义重大。

    对海外铝业而言，铝价连年下滑背景下将高成本产能剔除、从而拉平成本曲线继续生存实为无奈之举。据我们统计13-16年四年平均铝价低于 1900美金/吨， 16年平均价格更是低至 1611 美金/吨。就当前价格水平（约 1900 美金/吨）而言，只有 16年关停的项目以及部分新增产能被提上日程。

    而进一步情景假设显示：假设铝价恢复到前几年水平，对当年关停的电解铝产能进行复产，即使铝价反弹 17%到2100美金/吨，其投入市场的最大产能也仅在481万吨左右，且考虑到复产成本巨大及永久关停的铝厂，实际量将远小于481万吨，这对于全球约 6000万吨，每年以5-8%增长的电解铝需求来说，扰动并不大。